來源：華泰期貨

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作者： 封帆

重要數據

現貨方面：LME鋅現貨升水為-19.35美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日變化240元/噸至24570元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水50元/噸；SMM廣東鋅現貨價較前一交易日260元/噸至24550元/噸，廣東鋅現貨升貼水30元/噸；天津鋅現貨價較前一交易日250元/噸至24510元/噸，天津鋅現貨升貼水-10元/噸。

期貨方面：2026-01-14滬鋅主力合約開于24560元/噸，收于24475元/噸，較前一交易日125元/噸，全天交易日成交243101手，全天交易日持倉120299手，日內價格最高點達到24855元/噸，最低點達到24370元/噸。

庫存方面：截至2026-01-14，SMM七地鋅錠庫存總量為11.83萬噸，較上期變化-0.02萬噸。截止2026-01-14，LME鋅庫存為106725噸，較上一交易日變化-175噸。

市場分析

鋅價近日表現走勢偏強，現貨市場下游訂單減弱，采購積極性較差，現貨升水略有回落。冶煉廠原料庫存略有增加，對國產礦采購積極性下滑，國產礦TC保持平穩，進口礦TC持續回落，Antamina最新報價0-10美元/噸。冶煉廠原料可用天數并不高，短期TC難上漲。冶煉綜合利潤難以修復，1季度產量仍存不及預期可能性，供給壓力有望環比繼續減少。消費開始進入傳統淡季，社會庫存累庫幅度較緩，絕對估值偏低，長線宏觀依舊利多，對消費依舊偏樂觀，鋅價即使受情緒擾動回調，回調空間也較為有限。

策略

單邊：謹慎偏多。

套利：中性。

風險

1、海外礦預期外擾動。2、國內消費不及預期。3、流動性變化超預期。

投資咨詢業務資格： 證監許可【2011】1289號

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