12月30日，滬指10連陽逼近4000點，兩市成交額2.14萬億元，連續3個交易日突破2萬億，臨近跨年，市場熱度持續。

券商板塊盤中相對活躍，頂流券商ETF（512000）早盤在水面下方窄幅整理，午后受熱門賽道帶動脈沖向上，尾盤回落區間高頻溢價，顯示買盤資金態度積極。

板塊49只券商股走勢分化，華林證券領漲逾3%，華鑫股份漲超1%，錦龍股份、東方財富、興業證券等跟漲；下跌方面，國泰海通跌逾1%，中信證券、中金公司、中國銀河跟跌。

(相關資料圖)

2025年以來，A股主要指數大幅攀升，交投、兩融維持高位，作為“牛市旗手”，券商板塊卻走勢低迷。截至12月30日，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數年內僅微漲3.04%，表現明顯落后于大盤，同期板塊市凈率估值PB（LF）為1.5倍，僅位于近10年41.19%分位點的中低水平。與高增業績顯著背離，滯漲矛盾突出。

注：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布于2013.7.15。中證全指證券公司指數2020~2024年年度漲跌幅分別為16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。

三季報也顯示，公募基金持有的傳統券商的倉位僅為0.52%，嚴重低配。隨著《公開募集證券投資基金業績比較基準指引（征求意見稿）》文件發布，未來有望獲得公募基金增配的概率頗大。

與此同時，券商板塊有望迎來多重積極催化。中金公司指出，格局優化、內生穩固及盈利中樞提升將有效驅動券商板塊長期配置價值的提升，投資中國優質券商正當時。

1） 監管強調扶優限劣、新興業務專業要求更強、同業整合進程加速，將推動行業集中度提升、綜合化與特色化發展并舉；

2） 龍頭券商業務結構在股/債、一/二級、機構/零售、資本金/費類、境內/外、場內/外之間愈發均衡，同時在用表上從博取彈性趨向風險中性，帶來更加穩健的業績；

3） 行業更注重高質量發展，龍頭券商用表能力增強及長期杠桿上升可期、疊加成本費用結構優化，有助于長期ROE及股息率改善。

展望2026年，中銀證券表示，看好券商板塊估值向上空間。監管持續強化金融功能發揮重要性，勾勒2026年資本市場改革與行業高質量發展路徑，在行業景氣度上升背景下板塊長期估值中樞有望提升。

銀河證券表示，國家“穩增長、穩股市”、“提振資本市場”的政策目標將持續定調板塊未來走向，流動性適度寬松環境延續、資本市場環境持續優化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動證券板塊景氣度上行。當前板塊估值處于歷史低位，防御反彈攻守兼備。

有行情，買券商！券商ETF（512000）及其聯接基金（A類 006098；C類007531）被動跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括49只上市券商股，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。券商ETF（512000）年內日均成交額超10億元，為A股流動性居前的頂流券業ETF。

提醒：近期市場波動可能較大，短期漲跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

數據來源于滬深交易所、公開資料等。

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